崔东树：全国乘用车市场12月末库存381万台、库存67天

因今年春节属本世纪最早，在预期刺激政策带来的观望、促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下，3-6月零售走势逐步走强。7-12月全国乘用车零售持续走强，12月的新能源等总体乘用车产销较强，导致12月月末全国乘用车库存下降到381万台，其中厂家库存78万台，渠道库存303万台。12月末厂家库存占比20.5%，环比上月下降0.9个百分点。

由于12月-2月的春节前零售预期相对较好，但春节后需要修整回暖期，因此目前12月末381万台的库存支持未来销售天数是67天，相对不低。

1.近年狭义乘用车零售走势

2023年12月乘用车市场零售达到235万辆，同比增长8.5%，环比增长13%。今年1-12月零售持续环比增长，12月创出今年新高，这是本世纪以来从未出现过的环比增长的走势。

今年以来累计零售2,170万辆，同比增长6%。因2023年春节属本世纪最早，在预期刺激政策带来的观望、国六老库存促销战、房地产降温促进车市消费、政策促销费等综合因素的影响下走势强，汽车消费有独立特征。

2.近年狭义乘用车生产走势

12月乘用车生产267万辆，同比增长28%，环比增长1%。由于各地稳增长任务繁重，很多车企生产很努力。

1-12月乘用车生产2555万辆，同比增长9%。目前乘用车生产能力超强，市场压力加剧。12月部分主力企业强力调整生产稳库存，确保经销商体系的库存均衡，尤其随着美联储加息和上游资源价格下降趋势，新能源车产销相对谨慎。

3.全国乘用车行业库存跟踪

2023年12月月末全国乘用车库存381万台，其中厂家库存78万台，渠道库存303万台。厂家库存占比20.5%，较去年12月下降2个百分点，环比上月下降0.9个百分点。

4.全国乘用车市场预测指数与满意度指数

我们按照PMI指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。根据乘联会厂家内部人员的预测汇总测算，乘用车12月预测预期指数PFI为84%，而12月验证的满意度指数PSI为63%—信心强、效果较好。乘用车12月预测指数PFI为92%，，目前看1月市场信心比12月稍差，在79%。

从目前的381万台的库存水平和预期的到2024年3月的市场年末增长的判断，行业库存消化压力仍较大。鉴于目前价格促销战趋稳的现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏，根据经销商库存结构，及时合理促销，及时清理历史库存。

5.全国乘用车市场总体库存特征

12月的合资品牌库存环比小幅下降，自主与豪华车库存也小幅下降。近几个月的合资主流车企的库存相对去年年底大幅下降，体现合资企业防风险意识较强，库存安全性大幅改善。

6.全国乘用车市场库存天数稳定

随着疫情管控放开，暑期旅游高峰的如期到来，换购需求较强，6-12月市场零售表现较好。随着中央促消费政策的推动，各地车展等营销活动的活跃，市场消费总体较好，因此我们预测1-3月的厂家总销量平稳走强，销量平稳的预期较强。预计春季走势相对较弱，因此12月预估的现有库存支撑未来销售天数上升到67天。

从库存周期看，2021年12月开始的加库存周期，在2022年3月达到峰值的68天，随后逐步回归。但2022年10-12月的加库存带来的压力较大，今年一直处于去库存的过程，4月后进入库存相对稳定周期。但由于燃油车萎缩较严重，库存的压力并未大幅缓解。

7.全国新能源乘用车库存缓慢上升

从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看， 2023年年初库存20万，年初的库存保持较好，总体新能源库存在2月后开始持续的上升，目前上升到12月末的39万台水平。近期主要增长的是经销商库存，这也是经销模式为主流新能源销售的结果。