美国竞选观察：初选悬念渐失，两党博弈将至

2024年1月15日，美国2024年总统选举艾奥瓦州共和党初选落下帷幕，特朗普以51%的得票率获胜。鉴于特朗普在党内支持率的巨大领先优势，预计在新罕布什尔（1月23日）、南卡罗来纳（2月24日）等州初选后，围绕共和党党内提名的博弈可能提前结束，并不需要等到党代会（7月15日）才能明朗。从市场影响来看，党内初选的重要性并不在于结果本身，而是在于美国大选不同阶段的切换对中美关系的潜在扰动。当美国大选进入两党候选人正面交锋阶段，金融市场将面临的外部扰动或更加频繁。

▍2024年1月15日，美国2024年总统选举艾奥瓦州共和党初选落下帷幕，特朗普以51%的得票率获胜。

据美联社报道 ，当地时间1月15日晚，美国前总统特朗普赢得艾奥瓦州共和党党内初选。从得票率情况来看，特朗普以51%的得票率遥遥领先，佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯（Ronald DeSantis）获得了21%的选票位居第二，美国前常驻联合国代表妮基·黑利（Nikki Haley）则以19%的得票率排名第三。据CNN报道 ，在艾奥瓦州共和党初选结束后，印度裔美国企业家维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）宣布退出2024年美国总统大选，转而支持特朗普。

▍“风向标州（Bellwether State）”指美国总统大选中初选时间较早、具有影响预期作用的州，但并不意味着其预测结果绝对准确，仅仅可作为选举过程的早期参考。

风向标州通常基于过去既有的选举结果选出，即一个州的投票结果与国家整体选举结果越一致、重合度越高，越会被视作可以预测美国总体投票结果和未来选举趋势的风向标。从历史上来看，缅因州、俄亥俄州和密苏里州都是著名的风向标州，而过去艾奥瓦州初选的结果和最终候选人的重合率并不高，在1976年至2016年的九次党团会议中，仅有四位赢得艾奥瓦州选举的共和党候选人成为该党的最终提名人。

▍鉴于特朗普在党内支持率的巨大领先优势，预计在新罕布什尔（1月23日）、南卡罗来纳（2月24日）等州初选后，围绕共和党党内提名的博弈可能提前结束，并不需要等到党代会（7月15日）才能明朗。

综合RCP最新民调数据，截止1月13日，特朗普在共和党内的支持率维持在62%左右，远远领先于第二名妮基·黑利的12%和第三名罗恩·德桑蒂斯的11%。特别是妮基·黑利曾任南卡罗来纳州众议员和南卡罗来纳州州长，若在“主场”仍无法有超预期表现，或意味着党内初选进一步失去悬念。

▍民主党方面，暂无新关注点，独立参选人方面也暂无新波澜。

民主党方面，综合RCP最新民调数据，截止1月13日，拜登支持率高达69%，党内暂无其他有力竞争对手，迪恩·菲利普斯（Dean phillips）暂未宣布退选。独立参选人方面没有新波澜，据PBS报道 ，西弗吉尼亚州联邦参议员乔·曼钦（Joseph Manchin）表示需等到三月份才会决定是否参选。第三方候选人的出现可能进一步加剧两党竞选阶段的不确定性。

▍美国选民关注的议题通常因时而变，后续社会议题或仍是两党博弈焦点。

美国选民关注的议题通常因时而变，当前阶段选民对生活成本的关注度最高，但随着美国通胀逐渐降温，部分社会议题或将成为竞选博弈的焦点，直接影响中间选民倾向。2022年6月，美国最高法院推翻了“罗诉韦德案”有关堕胎权的裁决，导致中间选民对涉及公民权利的社会议题关注度不断上升。从民调情况来看，对比Economist/YouGov分别于2023年8月15日和2024年1月2日进行的民调，将通胀和物价议题视为“最重要”的选民比例从21%下降至17%，而最关注堕胎议题的选民比例从4%提升至6%。2023年11月以来民主党赢得肯塔基州、俄亥俄州等多场地方选举，而这几场胜仗的核心选举议题都围绕堕胎权展开。

▍由于美国大选政治周期的影响，2024年中美关系或有较强的阶段性规律，我们判断整体上将分为三个阶段。

阶段一：缓和对话期（2023年底至2024年一季度）。近期中美高层对话持续开展，逐渐回归巴厘岛元首会晤共识，可关注APEC峰会后的成果落实。预计中美关系在2024年美国党内初选结束、进入两党正面对决之前，或维持当前的缓和对话期。

阶段二：大选扰动期（2024年二季度至2024年底）。从2024年美国大选节奏来看，鉴于党内初选结果悬念较低，两党正面对决或将在二季度逐步开启，由此导致的外部扰动或更加频繁。

阶段三：政策明确与方向选择期（2024年底起）。美国大选尘埃落定之后，新任总统的内外政策将得到明确。若拜登成功连任，其政策风格或将更加连贯和统一，预期冲击相对更小。

▍我们认为，从市场影响来看，党内初选的重要性并不在于结果本身，而是在于美国大选不同阶段的切换对中美关系的潜在扰动。

当美国大选进入两党候选人正面交锋阶段，金融市场将面临的外部扰动或更加频繁。特朗普长期保持党内巨大领先优势，市场对特朗普赢得党内提名或几乎不存在预期分歧，因此党内初选的重要性并不在于结果本身。其关键性在于，随着党内初选博弈渐近尾声，随着两党对决的逐步开启，中美关系或将由阶段一向阶段二切换，金融市场将面临的外部扰动或更加频繁。

一般而言，随着两党党内初选情况基本明朗，大选将逐渐升温并进入到两党对决阶段，美国外交决策的风格可能发生改变。一方面，对华强硬在一定程度上成为美国政界的“政治正确”，在选举年份中候选人通常倾向于表现出对华强硬立场，以获取政治支持或避免遭到舆论质疑。另一方面，白宫与国会在外交政策上存在博弈，白宫在非选举年对于外交事务的主导权更强，而在选举年或为其国内政策铺路，与国会进行一定的交换。

▍风险因素：

美国经济状况超预期恶化；中美地缘政治博弈超预期加剧。