澳洲联储12月会议纪要：决定暂停加息的理由更加充分，通胀仍高于其他国家

12月19日，澳洲联储公布12月货币政策会议纪要。

纪要显示，澳洲联储将基准利率维持在4.35%的12年高点不变，外汇结算余额利率维持在4.25%不变。委员们指出，失业率可能会比预期的上升幅度更大——目前为3.9%，仍处于较低水平——家庭的财务状况已经受到“痛苦的挤压”。

除此之外，澳洲联储两周前曾考虑过加息，但后来决定按兵不动的理由更加充分，同时再次暗示，如果通胀需要更长时间才能恢复到目标水平，澳洲联储准备进一步收紧货币政策。

会议纪要公布后，澳洲债券收益率涨幅扩大，澳元兑美元AUD/USD一度上扬10余点。

通胀继续放缓

会议纪要显示，澳大利亚通胀继续放缓。据澳大利亚统计局公布的最新数据，今年10月CPI月度同比涨幅下降至4.9%，低于8月通胀率5.2%和9月的5.6%，结束了连续两个月的同比加速增长趋势。不包括波动性项目的通胀也有所放缓，这在很大程度上反映了全球商品价格通胀下降的影响。但国内需求仍超过供应，通胀高于其他几个国家。

其中，10月租金有所下降，但这完全归功于联邦租金援助的增加，抵消了首府城市租赁市场非常紧张的压力。在一段时间内，紧张的租赁市场可能会成为通胀压力的持续来源。参与世行联络计划的公司预计，由于需求疲软和零售商之间的竞争加剧，来年价格上涨将放缓，尽管许多公司也报告了持续的成本压力。委员们指出，一些通胀预期指标较前几个月略有上升，但总体仍与通胀目标保持一致。尽管消费增长十分缓慢，但商业状况调查指标较前几个月保持稳定，总体处于平均水平附近。产能利用率较上年呈下降趋势，但仍保持在较高水平。

工资方面，增长速度较前一年显著加快。工资价格指数录得自20世纪90年代末以来的最高季度增长率，反映了公平工作委员会大幅提高最低工资和奖励工资的决定的实施情况。然而，根据目前的证据，非奖励工资的溢出效应似乎并不比平时更大。年终工资增长略强于预期，但最新预测到年底工资增长将达到4%左右的峰值。

委员们观察到，劳动力市场状况仍然紧张，但较今年早些有所缓解，因为劳动力需求已适应经济增长放缓，劳动力供应有所增加。在过去的几个月里，就业增长放缓至略低于劳动年龄人口增长率，失业率升至3.7%。委员们表示，就业增长的构成转向更多的兼职工作以及前几个月平均工作时间的下降，这与工作时间是需求增长放缓的关键调整幅度一致。

维持现金利率目标不变的理由更充分

当谈及利率政策决定时，委员们指出，上个月经济数据与预期基本一致。通货膨胀继续下降，但仍处于高位。工资增长达到4%，比预期要早一些。但据判断，工资增长不太可能进一步大幅增长。产出增长继续低于趋势水平，劳动力市场紧张但逐渐缓解。委员们一致认为，在本次会议上，金融稳定方面的考虑并不是对货币政策的限制。

委员们指出，市场对于其他国家政策利率的预期较上个月大幅下降，而澳大利亚却变化不大。

长期债券收益率显着下降，或许表明市场更加相信央行能够在当前政策环境下的合理时间内将通胀率降低至目标水平。在澳大利亚，家庭所需支付的利息占可支配收入的比例远高于近年来，但仍低于2008年的水平。

鉴于这些观察，委员们考虑是否将现金利率目标进一步上调25个基点，还是维持现金利率目标不变。

其中，将现金利率目标上调25个基点的理由是，通胀预计将在很长一段时间内保持在目标之上，并且这一时期存在延长的风险。他们还观察到澳大利亚的潜在通货膨胀率高于其他几个国家。不仅如此，澳大利亚的需求仍被认为高于与通胀目标一致的水平。随着通胀下降，实际家庭可支配收入的复苏可能会支撑未来一年的增长。

维持现金利率目标不变的理由，却显示出了这样一种观点。即上个月的数据并不能保证对前景进行重大修正，而且失业率可能会比预期的增幅更大。委员们指出，货币政策正在努力使总需求和供给更加紧密地结合起来通胀恢复目标所需时间比预期更长的风险与总需求放缓速度快于预期的风险相平衡。他们承认消费增长相当疲弱，因为许多家庭的财务状况正遭受痛苦的挤压，通货膨胀和利率上升对实际可支配收入造成压力。值得一提的是，近几个月来其他一些国家的通货紧缩步伐有所加快。如果澳大利亚效仿，这将有助于使通胀回到目标水平。

在权衡这两种选择后，委员们一致认为，在本次会议上维持现金利率目标不变的理由更为充分。成员们表示，等待更多数据来评估风险平衡如何演变以及在制定政策时如何最好地平衡这些风险具有足够的价值。在实现理事会目标方面出现了令人鼓舞的进展迹象，并且需要继续下去。

除此之外，是否需要进一步收紧货币政策以确保通胀在合理的时间内恢复到目标水平，将取决于即将公布的数据如何改变经济前景以及不断变化的风险评估。董事会在作出决策时将继续密切关注全球经济发展、国内需求趋势、通胀和劳动力市场前景。董事会仍然坚定地决心将通胀率恢复到目标水平，并将采取必要措施来实现这一目标。