2023年上半年，房地产市场局部回暖、总体承压。经历了前期积压需求集中释放的“小阳春”行情后，信心不足、改善性需求接续乏力等问题逐渐显现，市场热度回落，复苏动能转弱，房地产与宏观经济复苏形成一定相互掣肘。在此背景下，市场对于出台增量政策的预期提高。7月政治局会议对房地产行业作出“供求关系发生重大变化”的新判断，提出“适时调整优化房地产政策”的新部署，有关部委也陆续释放积极政策信号。
下半年，在一系列稳增长政策效应下，房地产市场下行态势有望趋缓，由于市场信心和预期恢复仍需较长时间，政策边际效应减弱，叠加需求中枢下台阶，本轮复苏更多表现为低位企稳，而非回归高增长。中长期看，房地产作为国民经济支柱产业之一，仍有10万亿级的需求基础，在市场出清和新发展模式构建中存在值得关注的结构性机会。
一、政策持续加力，防风险仍是主基调
2023年上半年，房地产市场在“房住不炒”定位下，继续贯彻落实中央重大决策部署，保交楼、保民生、保稳定，稳预期、防风险、促转型。中央层面多为对前期政策的重申、优化和落实，强调房地产在国民经济中的支柱地位，以及防范化解风险、改善房企资产负债状况、支持刚性和改善性住房需求、促进新发展模式转型等总体要求。地方层面因城施策的频率和力度总体弱于2022年。
7月以来，政策层面持续释放积极信号。7月10日，人民银行、国家金融监督管理总局发文将“金融十六条”中存量融资展期、保交楼专项借款配套融资等有关政策适用期限延长至2024年底，继续“以时间换空间”。7月14日，人民银行回应房地产相关热点问题时表示，“考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”。
7月24日，政治局会议定调，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
7月末，住建部召开企业座谈会表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》，提出“支持刚性和改善性住房需求”。
近期，人民银行、外汇局下半年工作会议部署“支持房地产市场平稳健康发展”。北京、广州、深圳、上海均表态将大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求，核心城市政策调整在即。
预计下半年，在保持总体战略定力的前提下，为进一步稳定房地产市场、防范房地产及其关联产业链风险，在更好落实“金融十六条”等既有政策基础上，将从供需两侧出台更多增量措施。
（一）供给侧：保交楼、促融资，积极促进市场恢复
一是多措并举持续推进保交楼。2022年7月颁布的保交楼政策实施近一年以来，人民银行先后推出3500亿保交楼专项借款，设立2000亿保交楼贷款支持计划。在中央和地方政府、房地产企业、金融机构等多方协同下，通过注入增量资金、推进项目收并购、破产重组、转变项目或资产的性质用途等方式推进保交楼，取得了积极进展，带动竣工改善，但部分区域和主体的交付进度较慢。据百年建筑网对全国28个重点省份、直辖市的1114个保交楼样本调查显示，2023年5月保交楼已交付380个，占比34%。
下半年，通过保交楼维护购房者权益、提振市场信心、维护房企公信力，仍是稳定房地产市场的重要着力点。鉴于保交楼涉及政府、企业、居民、金融机构的多方博弈，需要“一楼一策”精准拆弹，预计针对前期保交楼过程中的难点问题，将继续遵循市场化、法治化原则，有望优化改进融资机制，加大资金支持力度，进一步调动各方主体主动性。
二是改善房企资产负债状况。上半年，金融机构积极落实“金融十六条”；各地做好住建部要求的“抓两头、带中间”，以“慢撒气”的方式防范化解风险，支持优质国企、民企改善资产负债状况。从效果看，在“三支箭”及内保外贷的共同作用下，优质房企融资状况整体有所好转，但也出现多家房企被“戴帽”或触发终止上市条件，截至7月末，仍有4家收盘价低于2元的房企面临退市风险。若市场需求延续疲弱，房企自身“造血”能力和外部“输血”状况得不到实质性改善，部分销售不畅、缺乏可抵押资产的已出险企业面对债务到期压力，将难以依靠自身力量摆脱流动性困境。部分股价低迷、债务率高、销售回款差、融资能力弱的上市房企还将面临退市风险。房企债务“爆雷”和退市可能进一步延缓市场信心修复。
下半年，在“金融十六条”框架下，有望出台更多针对性措施，满足行业合理融资需求。一是对优质房企继续开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”行动，引导优质房企资产负债表回归安全区域，并推动行业并购重组。二是在“民营经济31条”框架下，进一步加大对民营房企融资的支持力度，进入民企债券融资专项支持计划范围的房地产企业有望扩容。三是推进不动产私募投资基金试点和公募REITs试点，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。四是支持保障性租赁住房、城中村改造等领域的资金需求。
（二）需求侧：因城施策，加大刚需支持力度，重点释放改善性需求
一是因城施策继续放松限制性措施。上半年，各地因城施策政策出台近300次。根据中指院统计，广州、长沙、武汉、济南、沈阳、厦门、郑州、合肥、杭州、南京等17个核心二线城市调整首付比例，多数非限购城市和部分限购城市非限购区域首套房首付比降至20%、二套降至30%，达到2006年以来的最低点；深圳、贵阳、无锡等7城放松限价；郑州、厦门、青岛、惠州等8城放松限售。
下半年，为落实7月政治局会议精神，“因城施策”将继续发力。部分一线城市与核心二线城市有望加大“一区一策”精准施策力度，如调整普宅、非普计量标准，调整“认房认贷”标准，首套首付比例由三成降至两成等；三四线城市政策前期已基本应出尽出，缺少增量政策手段。若核心一二线城市的限购政策出现实质性松动，将对市场情绪起到较好带动作用。
二是房贷利率存在下调空间。年初实施的首套房贷利率政策动态调整机制对于改善房地产市场供需、引导市场预期起到一定积极作用。当前，五年期及以上LPR降至4.2%，99%的房贷利率与五年期LPR挂钩，房贷利率呈明显下调趋势。在首套房贷利率政策动态调整机制下，各地可根据当地市场情况进行双向灵活调整。根据中指院监测数据，二季度末，全国已有40个城市首套房利率降至4%以下。贝壳研究院数据显示，7月百城首套主流房贷利率、二套主流房贷利率平均值分别为3.9%和4.81%，二套改善需求房贷成本仍相对较高；7月一线城市首套房贷利率为4.5%，较百城平均水平高0.6个百分点。当前，激活改善性、置换性需求的呼声较强，如能在二套房贷款利率上进行调整，配合“认房不认贷”、改善性住房换购税费减免等措施，将精准释放一部分改善性需求。
存量房贷利率调整遵循市场化、法治化原则，按揭早偿压力有望缓解。上半年，在房地产销售阶段性冲高、理财收益率持续走低、经营贷等一般贷款利率下行、居民收入压力加大、新增房贷利率与存量房贷利率差距扩大等多重因素影响下，按揭贷款早偿率上行。从中国货币网公布的RMBS条件早偿率指数看，2022年三季度的按揭早偿趋于缓和，但进入2023年条件早偿率指数逐步提高，5月末至6月中旬达到峰值21.50%，6月中下旬条件早偿率指数逐渐降低至17.18%，但仍较2022年末提高6.53个百分点。7月14日，人民银行货币政策司负责人表示，“按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。8月1日，人民银行、外汇局2023年下半年工作会议提出，“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。在政策引导下，存量房贷利率将有序下调，考虑到下半年经济温和复苏，居民收入和理财收益率缓慢改善，按揭早偿压力或有一定缓解。
二、市场缓慢修复，需求不足与预期偏弱是主要制约
（一）销售：需求下台阶决定本轮销售复苏具有非典型性，预计全年销售与2022年持平
2023年上半年，商品房销售总体温和复苏，呈现冲高回落态势，住宅销售表现优于办公楼和商业营业用房。1-6月份，商品房销售面积累计同比下降5.3%，住宅、办公楼、商业营业用房销售面积同比增速分别为-2.8%、-18.8%、-20.5%。2、3月份，在部分城市点状复苏带动下，市场热度高涨，当月商品房销售面积增速较去年年末超过30%的降幅大幅收窄。进入3月下旬，“小阳春”热度冷却，4、5、6月份的销售复苏显示出明显疲态，当月商品房销售面积同比降幅再次扩大到-11.83%、-19.75%、-28.1%。
城市分化持续，一线城市成交韧性较强、价格涨势回落，二三线城市成交压力显现、价格跌幅收窄。据中指院统计，上半年，一线城市商品住宅成交面积同比增长约25%，二线代表城市同比增长约9%，三四线代表城市同比增长约13%。低线城市4月份以来的成交显露疲态。从30大中城市商品房周度成交面积看，一线城市成交波动相对较小，二线城市成交6月份以来有好转迹象，三线城市下行趋势更明显。从70大中城市房价指数看，一线城市房价指数当月同比增速显著高于二三线，但较去年总体回落；二三线城市房价指数持续提升，4、5月份二线城市新房价格指数同比由负转正。
从短期看，信心和预期是制约销售增长的主要因素。一是宏观经济增长的内生动力尤其是总需求仍然偏弱，叠加全球流动性收缩、大国博弈、地缘冲突等外部环境的不确定性，居民对于就业和收入增长的预期较谨慎；二是保交楼难度较大，影响居民购房信心；三是买涨不买跌心态抑制需求释放。根据人民银行第二季度城镇储户问卷调查，对下季度房价预期，15.9%的居民预期“上涨”，占比较上季下降2.6个百分点。
从中长期看，需求中枢下台阶决定了销售复苏的程度有限。在住房供需实现总体平衡、城镇化增速放缓、置业人口减少、房价处于相对高位的背景下，房地产市场总量高速增长的时代已基本结束，本轮复苏相对以往几轮周期具有非典型性，回暖将呈现温和、缓慢的特征，难以出现大幅反弹。按照每年1200万城镇转移人口、1.5%-2%的人均居住面积增速、2%的城市更新比例测算，至2030年，我国商品住宅年均销售面积将基本维持在11-12亿平方米左右，商品房销售面积13-14亿平方米，较2021年将近18亿平方米的峰值水平减少20%以上，但仍有需求支撑。
下半年，在一揽子稳增长政策作用下，居民购房能力和购房意愿有望边际提升，进而带动商品房销售温和回暖。考虑到短中长期的制约因素，销售复苏程度不宜过高估计，不会出现以往几轮周期复苏中的“V型”反弹，在低基数下，预计全年商品房销售面积总量与2022年持平。从结构上看，大户型改善住房、次新房成交占比有望稳步提升。
（二）土地：供应减量提质，核心城市在总体低迷的土拍环境中有望保持较好热度
2022年，全国土地市场总体低迷，需求不足、去化不畅导致土地流拍率提高、库存增加。2023年2月，自然资源部发布《关于进一步规范住宅用地供应信息公开工作的通知》，优化集中供地规则。在此背景下，2023年以来多数城市采取减少土地供应、提高地块质量、优化土拍规则的策略，土地市场信心有所恢复，全国100大中城市成交土地溢价率呈企稳回升趋势，核心城市土拍市场保持了一定热度。据中指院数据，2023年上半年全国300城推出涉宅用地规划建面同比减少34%，成交规划建面同比减少32%，推出楼面均价同比上涨4%，成交楼面均价同比上涨17%。
当前，房企在以销定投的策略下，拿地区域高度趋同，向销售去化较好的长三角、粤港澳大湾区等重点区域聚焦。据中指院数据，上半年，珠三角、长三角涉宅用地成交楼面均价有较大提升，京津冀涉宅用地成交面积实现了同比增长。从城市能级看，一线城市供地计划保持平稳，成交跌幅较小；二线及三四线城市计划供应量显著收紧，三四线城市成交跌幅较大。核心一二线城市维持了较好的市场热度，厦门、福州、成都、杭州、南京、北京等城市的土拍溢价率保持在较高水平。
下半年，为完成全年供地计划，预计各地供地节奏将有所加快。同时，为稳定土地市场，将继续优化土地出让结构和出让条件，增加土地出让批次，保证优质地块供应。少量、高质、多批次的供地策略下，房企拿地积极性有望进一步提升。考虑到销售端改善有限，城投拿地面临资金和政策方面的多重压力，土地市场将延续整体低迷、局部火热的态势；在房企稳健、聚焦的拿地策略下，核心一二线城市有望保持一定热度。
（三）投资：建安投资与土地购置费承压，开发投资下行态势小幅改善
上半年，受销售端冲高回落、总体疲弱的影响，房地产开发投资增速降幅在2月份短暂收窄后，跌幅持续扩大。1-6月，房地产开发投资累计同比下降7.9%，其中，4、5、6月当月的开发投资同比降幅分别高达16.23%、 21.51%和20.59%，5月当月降幅创下历史最低点，较2022年11月次低点的降幅扩大1.62个百分点，6月当月降幅较5月小幅收窄。
从投资构成看，建安投资和土地购置费占比分别约60%和35%，二者均面临较大下行压力。建安投资受新开工、施工、竣工影响，主要取决于当期施工情况。2023年以来，新开工面积累计同比降幅在2月份大幅收窄后重新进入下行通道，预计下半年的施工面积同比仍为负增长，建安投资继续弱于2022年。土地购置费一般滞后于土地成交价款3-4个季度。2022年土地成交价款显著下行，全年累计同比减少48.4%，创历史新低。按照滞后9个月的土地成交价款走势分析，2023年三季度的土地购置费面临较大下行压力。2023年以来，国家统计局未再公布土地成交价款数据，但从100大中城市成交土地总价看，1-6月份的累计成交总价较去年同期减少15.17%，预计下半年的土地购置费仍将对房地产开发投资造成拖累。
综合分析，预计下半年的房地产开发投资总体小幅改善。随着更多增量措施落地、销售端的边际改善和“保交楼”对施工、竣工层面的支撑，开发投资同比下行态势将有所缓解，预计全年同比增速-5%左右。
（四）融资：企业端融资改善，资金供求的结构性错配问题缓解
上半年，在“金融十六条”政策支持下，优质房企融资状况较去年显著好转，行业层面开发企业到位资金降幅也有所收窄，但整体融资改善有限，对于多数中小房企而言，由于销售回款弱、增信措施少、存量包袱重，融资难度仍然较大。
贷款方面，银行贷款相对平稳，信托贷款规模收缩。2023年一季度末，投向房地产的资金信托规模同比下降28.21%。上半年，房地产开发企业到位资金6.88万亿元，同比减少9.8%。其中，国内贷款8691亿元，同比减少11.1%；房地产开发贷款余额13.1万亿元，同比增长5.3%。
债券方面，房企债券发行量、偿还量双增，净融资额少于去年同期。2023年前三个月的房企债券发行较集中，发行额和净融资额均高于去年同期，但4、5、6月随着整体行情的回落，债券发行量也显著萎缩。据企业预警通数据，2023年上半年，房地产行业债券净融资额同比减少20%以上。
股权融资方面，随着证监会发布的5项优化措施陆续落地，涉房股权融资渠道进一步畅通。上半年，多家房企发布了定增募资计划。6月份，保利发展、大名城、中交地产、福星股份4家上市房企的再融资，以及招商蛇口的重大资产重组得到证监会批复；鼎晖投资、深创投、高和资本、中联前源、鼎信长城投资、建信投资等机构已获得首批不动产私募投资基金管理人资格。
下半年，预计房地产融资的政策环境将进一步改善。在“三支箭”共同支持下，优质房企资产负债表持续修复，“金融十六条”相关政策延期有助于缓解企业融资和金融机构资产质量压力。在“民营经济31条”政策引导下，亟需资金的民营房企融资困难有望得到一定程度缓解。
三、发展空间仍在，新发展模式带来新市场机会
（一）优质房企竞争优势进一步凸显
随着本轮市场出清持续进行，房企延续“K型”分化趋势，高负债、高杠杆、高周转的房企将逐步淘汰出局，在周期波动中存活下来的房企市场地位将进一步巩固。在当前市场环境和政策导向下，治理完善、聚焦主业、资质良好的头部房企强者恒强的马太效应将更加显著。
销售方面，上半年企业业绩分化明显，头部房企竞争优势进一步凸显。根据中指院统计数据，从企业类型上看，Top50房企中，央国企销售额平均同比增长45.8%，稳健民企增长14.2%，混合所有企业增长7.7%，出险民企下降36.6%。
拿地方面，5、6月，核心城市土地市场仍是头部房企为主导。热点城市的热点地块也不乏优质民企、区域性民企的参与度提升。据克而瑞数据，在TOP100房企土地拿地总金额中，TOP30房企拿地总金额占比81.6%，市场集中度进一步提升。
融资方面，企业融资状况与企业所属梯队关系密切。头部企业不论在融资额度还是在融资成本上都占据较大优势。据克而瑞监测，上半年TOP10房企的平均融资额为47.39亿元，在所有梯队中居首；TOP31-50房企融资规模同比增加了12.57%，增幅最大。
（二）住房租赁支持政策持续优化
近年来，我国加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，住房租赁市场成为最具政策确定性的领域之一。2023年7月政治局会议再次强调“加大保障性住房建设和供给”。保障性租赁住房方面，住建部指出，“十四五”期间40个重点城市计划新增保障性租赁住房650万套；2023年将大力增加保障性租赁住房供给，新开工建设筹集保障性租赁住房、公租房和棚改安置住房360万套（间）。从供给方式看，2023年租赁住房用地供应减少，存量改造、纳管成为保障性租赁住房供应的重要方式，部分城市将盘活不良资产与保租房建设相结合。市场化长租公寓方面，头部机构的管理规模持续增长。据克而瑞数据，2023年上半年，TOP30集中式长租公寓企业累计开业规模超96万间，同比增长9.55%；管理规模133.02万间，同比增长8.64%。从租赁市场整体形势看，较去年年末的量价均有所提升。根据国信达数据，全国二手房租赁量较去年末有所回升，租赁价格总体平稳。
住房租赁金融产品加快创新，覆盖各个业务环节。2023年2月，人民银行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，涉及长期租赁住房开发建设贷款、租赁住房团体购房贷款、住房租赁经营性贷款、住房租赁金融债券、房地产投资信托基金（REITs）等产品创新。目前，我国已有4支保租房REITs上市。监管部门正在研究推动REITs试点范围拓展到市场化长租房领域，未来将有更多房企加入到保租房或市场化长租房REITs行列。随着住房租赁市场的逐渐成熟、金融政策的优化以及项目运营的精细化，行业盈利难题也有望逐渐改善。
（三）城市发展由增量扩张转向存量更新
实施城市更新行动已经上升为国家战略。2021年城市更新投资规模达5.3万亿元。《十四五规划和2035年远景目标纲要》提出，“十四五”期间，我国将完成2000年底前建成的21.9万个城镇老旧小区改造，基本完成大城市老旧厂区改造，改造一批大型老旧街区，因地制宜改造一批城中村。
老旧小区改造方面，根据住建部信息，2022年，我国实现新开工改造5.1万个城镇老旧小区的年度目标任务。2023年，我国将以实施城市更新行动为抓手，着力打造宜居、韧性、智慧城市，新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上。按照每个小区改造面积2.5万方，改造成本350元/平计算，2023年全国老旧小区改造投资总额约为4600亿元。6月26日，住建部提出，加强存量房屋的养护，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。此前有专家建议每年从当年土地出让收入（地价款）或净收益（出让收入减去出让成本）中提取一定比例作为房屋养老金；发挥房屋养老金在房屋全生命周期安全管理中的资金支持作用，建立房屋体检制度。可以预见，房屋养老金制度的建立对于充实老旧小区改造的资金来源具有积极意义。
城中村改造方面，7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，加大对城中村改造的政策支持，并把城中村改造与保障性住房建设结合起来。目前，全国共有超大城市8个（上海、北京、深圳、重庆、广州、成都、天津、武汉）、特大城市11个（杭州、东莞、西安、郑州、南京、济南、合肥、沈阳、青岛、长沙、哈尔滨），城中村改造将对以上城市的投资和消费起到积极促进作用。
此外，值得注意的是，部分城市开始实行城市更新一二级分离，政府和国企主导趋势更加显著。如广州出台《广州市支持统筹做地推进高质量发展工作措施》及《广州市统筹做地推进高质量发展工作方案》，改变过去主要由一家企业一二级联动的开发模式，强调做地（土地一级开发）与土地收储相分离，同时明确全资国企为做地主体。
（四）商业地产、产业地产聚焦核心区域和领域的结构性机会
2023年以来，由于国内需求复苏不及预期，商业地产整体仍处于调整阶段，同时，城市间分化加剧，核心城市的消费市场加速回暖带动商业地产成交企稳回升。下半年，随着稳增长政策发力，国内消费需求回升有望带动核心城市的商业地产加快筑底企稳，消费类基础设施REITs的启动推进也将利好存量商业资产的盘活。需要注意的是，当前，美国写字楼空置率走高，商业地产基本面恶化，违约事件频发，区域性银行风险与商业地产风险交织，存在引发新一轮经济金融危机的可能，需关注相关风险的蔓延扩散。
在宏观经济压力下，产业地产也在经历整体遇冷，园区空置率较高，文旅板块景气度相对较好，物流地产、养老地产、新经济产业园区中长期前景广阔。文旅地产方面，长三角、环渤海、粤港澳大湾区及海峡西岸、云贵川渝、北部湾、中部等六大区域文旅地产各具特色。下半年，随着文旅消费的持续复苏，文旅地产将延续稳中有增的发展态势。物流地产方面，我国人均仓储面积、人均高标仓面积与发达经济体相比均有较大提升空间，且物流地产的资本回报率高于购物中心与写字楼等物业，具有较好发展前景。养老地产方面，人口老龄化趋势下，养老地产具有万亿级市场空间。国家卫健委预计，到2035年，60岁及以上老年人口或将突破4亿人，占比超过30%。养老地产已成为房企业务转型的重要方向。远洋、万科、保利、绿城等头部房企已形成了较为体系化的康养品牌。中长期来看，随着养老服务体系的逐渐完善以及商业模式的成熟稳定，养老地产的供需匹配度将有所提升，进而促进租售率和盈利水平的改善。新经济产业园区方面，在现代化产业体系建设背景下，各地纷纷将产业园区作为强链、补链、延链、提升产业竞争力的重要举措，生物医药、智能制造、新一代信息技术、大数据、新能源汽车等战略性新兴产业园区建设提速。不动产私募投资基金、基础设施REITs等金融创新也为产业园区打通“投融建管退”循环提供了关键助力。
（五）房企加快探索轻资产转型路径
随着传统房地产开发业务规模收缩、竞争加剧、债务高企、利润下滑，众多房企积极探索轻资产业务转型，如委托管理、品牌及管理输出、物业管理、咨询顾问、股权合作、基金孵化管理、代建等。其中，代建和物业管理具有一定代表性。
代建市场空间大，利润率高，吸引了众多房企布局。2010年以来，我国代建行业年均增速在20%左右。据中指院数据，2021年我国代建行业渗透率为4.8%，与欧美国家30%左右的代建渗透率存在较大差距；2017年以来，房地产代建业务净利润率高于25%，到2020年达到25.4%，高出传统房地产净利润率超10个百分点。当前形势下，城投平台、中小房地产开发企业开发与营销能力不足、市场认可度不高，有较大动力借助代建方的平台、品牌和能力优势完成项目建设。此外，地方政府推进保障性租赁住房以及AMC等机构在行业纾困中的代建需求也较多。
物业管理是房地产市场由增量开发时代转向存量运营时代的趋势性机会。物业管理行业可以获得相对稳定的现金流，物业管理质量也成为不动产保值增值的重要因素。近年来，部分房企分拆物业管理公司上市，一度得到资本市场追捧。从上市公司表现看，本轮下行周期中，物业管理领域也受到明显冲击，但经营状况仍优于地产行业总体水平。据克而瑞、中国房地产报相关统计，2022年，公开披露信息的上市物企营收均值同比增长18%，增速较上年下降29%，而同期TOP50上市房企营业收入同比减少12.43%。未来，随着物管公司的独立性和专业化能力提升，以及在城市服务等多领域的业务拓展，物管行业有望加快步入良性发展轨道。