6月及上半年财政数据点评：“扩内需”需要政策增量补充

上半年公共财政收入整体弱势。公共财政预算多项支出增速放缓。土地收入不足仍是政府性基金预算的主要短板。

6月公共财政收入实现19511.0亿元，较去年同期增长5.6%，增幅较5月收窄27.2个百分点；其中，当月税收收入实现14887.0亿元，同比增速实现13.6%，增幅较5月收窄28.4个百分点；非税收入规模为4624.0亿元，同比下降14.0%，降幅较5月走扩6.2个百分点。数据有以下两个关注点：

其一，6月公共财政收入同比增速较5月明显收窄，去年增值税留抵退税政策仍是主要原因。据我们测算，2022年6月，我国增值税留抵退税规模较当年5月下降超1500亿元，导致去年同期基数相对较高，6月一般财政收入同比增幅因而收窄。

其二，上半年公共财政收入整体弱势，6月相较5月延续走弱；据我们测算，在排除留抵退税因素后，公共财政收入累计同比增速较1-5月继续下降1.9个百分点。

6月全国一般公共预算支出实现29072.0亿元，同比下降2.5%，增速较5月下降4.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现25498.0亿元，同比下降3.7%，增速较5月下降4.0个百分点，公共预算支出发力继续放缓。

从结构看，6月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度均有下降，同比增速当月均转负。值得注意的是，6月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向农林水事务支出的同比增速实现2.8 %，对城乡社区事务、交通运输支出的同比增速均为负。我们认为，尽管预算内支出向基建投资的发力不足，但基建仍是全年扩内需的关键抓手，后续政策有望为基建投资补充增量资金。

6月地方政府性基金收入规模4543.0亿元，同比下降18.7%，降幅较上月走扩9.3个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3794.0亿元，同比降幅实现24.3%，降幅较5月继续走扩11.2个百分点。二季度以来，土地成交相对平淡，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。

全国政府性基金预算支出8879.0亿元，同比下降42.7%，降幅较5月走扩24.5个百分点；其中地方政府性基金预算支出9382.0亿元，同比下降37.8%，降幅较5月走扩24.7个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出5076.0亿元，同比下降29.9%，降幅走扩3.6个百分点。

从收入、支出的节奏看，财政收入不振仍在约束支出发力，增量政策值得期待。一方面，在排除留抵退税因素后，公共财政收入增速温和，对预算内支出的支撑力度有限。另一方面，土地使用权出让金收入不足仍是政府性基金预算的主要短板；在去年同期基数较低的背景下，今年政府性基金预算收入增速持续弱势，6月国有土地使用权出让金收入安排的支出同比下降29.9%，而该项支出是基建投资的重要资金来源，“扩内需”需要财政政策的增量补充，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”工具仍然值得期待。

上半年公共财政收入整体弱势

7月19日，财政部发布数据，上半年，全国一般公共预算收入119203.0亿元，同比增长13.3%，增幅（较1-5月，下同）收窄1.6个百分点。其中，中央一般公共预算收入53884.0亿元，同比增长13.1 %，增幅持平；地方一般公共预算本级收入65319.0亿元，同比增长13.5%，增幅收窄3.0个百分点。单月数据方面，6月公共财政收入实现19511.0亿元，较去年同期增长5.6%，增幅较5月收窄27.2个百分点；其中，当月税收收入实现14887.0亿元，同比增速实现13.6%，增幅较5月收窄28.4个百分点；非税收入规模为4624.0亿元，同比下降14.0%，降幅较5月走扩6.2个百分点。数据有以下两个关注点：

其一，6月公共财政收入同比增速较5月明显收窄，去年增值税留抵退税政策仍是主要原因。据我们测算，2022年6月，我国增值税留抵退税规模较当年5月下降超1500亿元，导致去年同期基数相对较高，6月一般财政收入同比增幅因而收窄。

其二，上半年公共财政收入整体弱势，6月相较5月延续走弱；据我们测算，在排除留抵退税因素后，公共财政收入累计同比增速较1-5月继续下降1.9个百分点。

着眼税收结构，增值税、企业所得税及消费税仍为当月占比较高的税种，规模占比分别为36.4%、27.5%和10.8%。6月，在自然口径下，国内增值税同比增长112.3%，拉动当期税收收入同比增速9.3个百分点。企业所得税收入同比下降21.2%，拖累当期税收收入增速2.1个百分点，国内需求不振叠加海外大宗商品价格弱势，抑制企业盈利能力及生产意愿，企业所得税同比增速表现较弱。

此外，国内消费税表现有所反弹，6月同比增长8.5 %，增幅较5月改善14.7个百分点；消费端是6月需求回暖的主要动力，“6.18”、端午假期等季节性因素推升消费税增速。但消费税的恢复基础尚不牢固，汽车、能源价格下行仍会影响国内消费税表现；其一，在促进汽车消费政策、多车企价格战等因素影响下，汽车价格继续下降，6月汽车制造业PPI同比下降1.3%，降幅较5月继续走扩0.2个百分点。其二，在国际大宗商品价格的影响下， 6月CPI交通工具用燃料同比降幅走扩至17.6 %。

房地产相关税收表现弱势。6月，契税、房产税同比分别下降8.6 %和18.0%，分别拖累当月税收收入增速0.1和0.3百分点。上半年，商品房销售面积同比降幅为5.3%，较1-5月走扩4.4个百分点，地产销售的进一步改善或需着力稳定预期。

公共财政预算多项支出增速放缓

上半年，全国一般公共预算支出133893.0亿元，同比增长3.9 %，增幅（较1-5月，下同）收窄1.9个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出16666.0亿元，同比增长6.6%，增幅走扩0.1个百分点；地方一般公共预算支出117227.0亿元，同比增长3.5 %，增幅走扩2.2个百分点。

单月数据方面，6月全国一般公共预算支出实现29072.0亿元，同比下降2.5%，增速较5月下降4.1个百分点；其中，地方公共财政支出实现25498.0亿元，同比下降3.7%，增速较5月下降4.0个百分点，公共预算支出发力继续放缓。

从结构看，6月，公共财政向教育、社保就业、科技领域的支出力度均有下降，同比增速当月均转负。值得注意的是，6月公共财政预算对基建的支出增速有所放缓，仅向农林水事务支出的同比增速实现2.8 %，对城乡社区事务、交通运输支出的同比增速均为负。我们认为，尽管预算内支出向基建投资的发力不足，但基建仍是全年扩内需的关键抓手，后续政策有望为基建投资补充增量资金。

土地收入不足仍是政府性基金预算的主要短板

上半年，全国政府性基金预算收入23506.0亿元，同比下降16.0%,降幅（较1-5月，下同）继续走扩1.0个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1912.0亿元，同比增长0.8%，增幅收窄8.6个百分点；地方政府性基金预算本级收入21594.0亿元，同比下降17.2%，降幅继续走扩0.5个百分点，其中，国有土地使用权出让收入18687.0亿元，同比下降20.9 %，降幅继续走扩0.9个百分点。

单月数据方面，6月地方政府性基金收入规模4543.0亿元，同比下降18.7%，降幅较上月走扩9.3个百分点；其中，国有土地使用权出让收入3794.0亿元，同比降幅实现24.3%，降幅较5月继续走扩11.2个百分点。二季度以来，土地成交相对平淡，国有土地使用权出让收入仍处于较低水平。

支出方面，上半年，全国政府性基金预算支出43222.0亿元，同比下降21.2 %，降幅（较1-5月，下同）走扩8.5个百分点；其中，地方政府性基金预算支出43222.0亿元，同比下降19.5%，降幅走扩9.2个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出24236.0亿元，同比下降21.3%，降幅走扩2.6个百分点。

单月数据方面，全国政府性基金预算支出8879.0亿元，同比下降42.7%，降幅较5月走扩24.5个百分点；其中地方政府性基金预算支出9382.0亿元，同比下降37.8%，降幅较5月走扩24.7个百分点；国有土地使用权出让收入相关支出5076.0亿元，同比下降29.9%，降幅走扩3.6个百分点。

从收入、支出的节奏看，财政收入不振仍在约束支出发力，增量政策值得期待。一方面，在排除留抵退税因素后，公共财政收入增速温和，对预算内支出的支撑力度有限。另一方面，土地使用权出让金收入不足仍是政府性基金预算的主要短板；在去年同期基数较低的背景下，今年政府性基金预算收入增速持续弱势，6月国有土地使用权出让金收入安排的支出同比下降29.9%，而该项支出是基建投资的重要资金来源，“扩内需”需要财政政策的增量补充，下半年政策性金融工具、贴息贷款等“准财政”工具仍然值得期待。

风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。