公募“一哥”张坤季报出炉，茅台重登第一爱股，还加仓了这些股…

基金年报陆续披露，“公募一哥”张坤在管的4只基金也悉数发布2023年一季报。

从管理规模来看，一季度张坤在管规模并未有太大的变化，从2022年末的894.34亿元，缩水约4.92亿元至3月末的889.42亿元，降幅仅为0.55%。

从易方达蓝筹精选、易方达优质精选等基金的前十大重仓股来看，整体变化幅度并不大，主要是一些增减持的操作。

值得一提是，对张坤来说，换重仓股的动作不常见，而这一次在易方达亚洲精选上，他一口气换了两个。

此外，张坤一如既往地在季报中谈到了一些关于理念的话题。他认为，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

茅台重登第一爱股

基金投资有个规律，业绩回暖日，往往就是赎回时。一季度的张坤也遇到了这样的情况。

结合报告期期间基金总申购/赎回份额，除了易方达优质企业三年持有外，3只开放基金在一季度均遭到净赎回。

这一现象至少在过去10个季度并未出现。以易方达蓝筹为例，净赎回约6.6亿份。不过，赎回的力度都不算大，再叠加净值的上涨，整体来说，张坤的在管规模仍然超过了889亿元，比2022年年末微微减少。

从业绩来看，四只基金当季均取得了正回报。

其中易方达亚洲精选的回报率达到了7.37%。作为QDII基金， 易方达亚洲精选在区域分布上配置的更加均衡。相比去年年末，持有港股占比从65.64%降低到56.39%，美股的比例则从28.68%提高到38.4%。从前十大重仓股来看，与上一季度相比，该基金前十大重仓股新增台积电，GRAB Holdings Ltd-A；其中腾讯控股持仓占比9.83%，为该基金第一大重仓股。招商银行、港交所退出该前十大重仓股。

易方达蓝筹精选混合来看，截至一季度末，股票依然维持高仓位，占基金总资产的比例为93.92%。其中通过港股通交易机制投资的港股市值约为221.18亿元，占净值比例39.35%。

重仓股的操作上，或许正是10%红线，张坤对泸州老窖、腾讯控股、五粮液、洋河股份都有减持。一季度主要减持了泸州老窖、腾讯控股、五粮液、洋河股份、香港交易所，增持的是贵州茅台、美团-W和中国海洋石油。其中，贵州茅台重登第一大重仓股，中国海洋石油取代药明生物，在这一季度新入前十重仓股之列。在其它持股方面，国际医学的一季报显示，易方达蓝筹精选混合减持了约2400万股。

易方达优质精选，一季度也存在类似的操作，泸州老窖、腾讯控股、五粮液也都出现了减持，贵州茅台、洋河股份、京东集团-SW均是增持，香港交易所退出前十大，美团-W进入前十大。

具体到持仓方向上，张坤的每一只基金在一季度都降低了金融行业的配置，但增加配置的方向不同。易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年增加了消费等行业的配置，易方达亚洲精选增加了科技等行业的配置，易方达优质精选增加了医药等行业的配置。

好公司不是好股票的唯一情形，

就是估值过高

除了持仓变动，一季报中张坤还谈到了对于基本面价值投资和研究的一些看法。

张坤从新的角度阐述了自己的投资理念。他说，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

“基本面价值投资的优势之一在于可积累性。”具体来说，张坤认为，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

张坤同时指出：“如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 '很长的坡'并在坡上'滚雪球'是很重要的。”

“我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。”张坤在一季报中感慨道，识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

而在研究方面，张坤认为：“阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。”

“几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。”张坤进一步表示。