破发！中裕科技登陆北交所，股价跌超4%

4月24日，中裕软管科技股份有限公司（以下简称“中裕科技”）在北交所上市，发行价格为12.33元/股，保荐人为东吴证券股份有限公司。截止到发稿时间，其股价跌超4%，最新市值超11亿元。

中裕科技专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务。报告期内，公司收入主要来源于耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管。

公司主营业务收入按产品分类情况，图片来源：招股书

根据招股书，黄裕中持有公司53.3904%股份，秦俊明持有公司18.2643%股份，二人通过泰州大裕企业管理咨询合伙企业（有限合伙）控制公司9.8195%股份，黄裕中与秦俊明夫妇合计控制公司81.4742%的股份，为公司共同的实际控制人。

本次IPO所募集的资金主要用于柔性增强热塑性复合管量产项目、钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目、检测中心项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，中裕科技实现营收约2.66亿元、3.6亿元、6.07亿元，归母净利润分别约4987.87万元、5142.76万元、9220.52万元，呈增长趋势。

基本面情况，图片来源：招股书

值得注意的是，中裕科技在上市前存在多次分红。招股书显示，2020年和2021年，公司分别派发现金股利约3055万元、3819万元。

报告期内，公司的毛利率分别为43.95%、41.42%、43.09%，高于可比公司毛利率平均值，主要是产品差异和销售模式差异导致。

可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书

报告期内，中裕科技境外主营业务收入占主营业务收入的比例分别为65.78%、68.45%和68.98%。其中，美国地区收入占主营业务收入比例分别为19.04%、33.49%和45.02%，占比较大，中美贸易摩擦对公司业绩产生了一定影响。未来如果公司主要出口地的贸易政策发生变化，可能会影响公司的外销收入。

公司境外客户主要集中在美国、加拿大、巴西、中东、欧洲等国家和地区，境外业务主要以美元结算，面临着汇率波动风险，一旦人民币升值，可能会给公司造成汇兑损失。

报告期各期末，公司存货账面价值分别约0.82亿元、1亿元、1.53亿元，占各期末流动资产的比例分别为33.33%、34.79%和42.03%，占比较大。较高的存货余额不仅对公司流动资金占用较大，如果市场环境发生变化，还可能发生存货跌价损失。