又增收不增利！金龙鱼2022年盈利30.11亿元，同比下降27%，较2020年直接腰斩

金龙鱼今晚披露业绩快报。公司2022年实现营业收入入2575亿元，同比增长13.8%；实现归属于上市公司股东的净利润30.1亿元，同比下降27.1%。

公司在业绩快报中解释利润下滑的原因，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大；同时受到国内疫情反复、经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

金龙鱼陷利润陷阱？

这是金龙鱼连续第二年增收不增利。2021年，金龙鱼营收为2262亿元，同比增长16%；归母净利润同比下降31%，至41亿元。金龙鱼2022年的净利较2020年60.01亿元净利更是几近腰斩。

销售毛利率更是从2020年的12.33%下降到2022年三季度的5.89%，毛利率水平也是直接腰斩，销售净利率仅1.31%，连2个点都达不到。

这种情况是由于行业空间的局限性。金龙鱼主营食用油、大米、面粉等厨房食品，粮油市场进入门槛不高，成本端又受原材料影响极大，原材料成本占主营业务成本的比重一度高达88%，一旦原材料涨价，公司的盈利水平就会受到挤压。

金龙鱼在2022年的业绩快报中也提及：由于公司主要原材料大豆、棕榈油的成本较去年涨幅较大，压榨毛利和油脂科技产品毛利同比下降。

另一方面，金龙鱼主营的厨房食品属于刚需产品，市场需求比较稳定，行业的增长性跟中国粮油消费增速挂钩，

而且粮油作为国家重点关注的民生消费领域，提价受政府管控。因此就算金龙鱼在2022年提价了也无法覆盖原料成本的“水涨船高”。这也是为什么金龙鱼连续两年增收不增利。

从股价角度来看，金龙鱼似乎上市就是巅峰。作为A股最大的食用油公司，金龙鱼在2020年上市之初，叠加彼时的各种消费茅颇受青睐，金龙鱼可谓是风光无两，市值最高时一度接近8000亿，被冠以“油茅”之名。

如今，随着大消费风口的过去，金龙鱼最新市值仅仅剩下2500亿元，较历史最高点跌去了68%。

市场怎么看？

那么金龙鱼还“茅”得起来吗？

中信证券认为，中长期看，公司作为粮油米面龙头，一方面积极推进现有产品结构升级，另一方面持续推进中央厨房、酱醋类调味品打造增量成长曲线，目前杭州、周口中央厨房已投入运营，正处于产能爬坡期，调味品已投产4万吨，年底调味品产能望增至16万吨。期待公司通过主营业务所积累的品牌、渠道、供应链等优势为新业务赋能，从而降低公司业绩波动并提升成长空间。

国泰君安也指出，大宗原料有望回落，央厨项目有望形成业绩新增点。目前整体大豆价格高企，由于下一年度整体库销比开始上升，商品属性下滑将带动整体大宗原料回落，公司成本压力有望减小。同时公司于2021年成立电商渠道事业部和央厨食品事业部，预计公司于2024年前将北京、天津、广州、温州等多地央厨项目建成投产，未来计划在全国已有的70多个米面油生产基地建设丰厨中央厨房园区，有望形成业绩新增点。